【环球速看料】江苏金租(600901):“零售+科技”属性突出、两大展业路径深化

2023-06-25 14:17:44 来源: 中国国际金融股份有限公司

公司动态

公司近况

近期,我们邀请了江苏金租参加中期策略会交流,对公司近况进行更新。


【资料图】

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零售属性打造竞争护城河,科技能力提供展业支撑。相较展业壁垒较低、价格竞争激烈的大单业务,公司持续深耕客户相对小而散、展业难度高的零售业务领域,以构建竞争力。截至2022 年底,公司99%客户是中小微客户、平均单均规模在100 万元。为支撑零售业务的发展需要,公司围绕零售转型构建了完善的销售及风控科技体系,如建设智能客服系统实现7x24 小时在线服务、开发智能监测系统第一时间发现客户的异常情况、上线“智管万物”

租赁物在线管理平台随时了解租赁设备的运行状态以帮助处置风险。为进一步推动“零售+科技”双领先战略发展,公司未来计划持续致力于利用科技赋能业务人员、刻画客户画像及辅助决策、完善租赁物从生产到交付及维护的链条管理能力,我们认为有望进一步扩大公司在零售领域的领先优势。

厂商+区域路径深化,公司展业手段持续丰富。厂商线与区域线是公司两大主要获客路径。厂商线方面,截至2022 年底公司已与2,358 家厂商建立了合作关系、合作厂商主要为各行业国内外龙头企业。此外,公司此前公告拟与法巴租赁成立合资公司,在农机、信息科技等业务领域进一步深化厂商合作。在业务端,厂商租赁模式一方面可为公司引入来自合作厂商的增量客户、另一方面可帮助公司精准高效地匹配客户对不同品牌设备及服务的需求。同时在风控端,厂商租赁模式下公司可通过厂商风险共担、减少项目损失,也可利用厂商/经销商渠道所赋予的租赁物处置优势,通过拆卸运输、回收翻新、二次销售等提升租赁物流动性和资产处置收益。向前看,我们认为厂商模式的持续深化将提升公司的差异化竞争力。区域线方面,公司以江苏为核心展业区域、并在细分市场的业务集聚区持续完善属地团队建设(如农机业务主要在南疆、北疆等),当前已构建了区域分布广泛的业务体系。

公司完善的人才梯队将为长远发展提供助力。管理团队方面,公司主要管理团队稳定、内部晋升通畅、核心骨干年富力强,并且通过股权激励机制实现利益绑定、留住优质人才;新生力量方面,近三年员工数量较快增长(2020-22CAGR达12%)、同时公司重视对校招员工的自主培养、持续完善人才梯队建设,我们认为未来3-5 年新员工的成长有望为零售化转型提供支持,公司或可在当前约60 个细分子行业基础上发展更多业务线实现增长迭代。

盈利预测与估值

维持公司盈利预测不变,当前公司交易于2023 年/24 年1.06x/0.93x P/B。

维持跑赢行业评级和6.93 元目标价,对应2023/24 年1.19x/1.05x P/B及13%上行空间。

风险

资产投放不及预期,利差收窄超预期,资产质量不及预期。

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