【东兴农林牧渔】农林牧渔行业报告：仔猪价格下行去化有望加速，先正达上市过会（20230620）

生猪养殖：本周生猪价格为14.25 元/千克，较上周下跌0.07%;猪肉价格为19.19 元/千克，较上周上涨0.21%;仔猪价格32.55 元/千克，较上周下跌7.79%;二元母猪价格为2641.00 元/头，较上周下跌0.29%。本周猪价持续环比微跌，炎热天气下消费依然不畅，猪肉供给仍比较充足，临近端午备货需求或有小幅提振，猪价有望小幅回升，下半年有望逐步回到盈亏平衡点之上，但年内大涨可能性有限。仔猪价格环比下跌幅度较大，出售仔猪转入亏损区间，上游产能去化有望加速。猪价位于持续弱势磨底期，养殖端持续亏损，现金流吃紧，主被动去产能有望持续，建议逢低布局。行业估值低位，具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段攻守兼备，具备现金流安全性与适度扩张能力的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。

(相关资料图)

种植种业：据上交所上市委6 月16 日更新的最新项目动态，农化巨头先正达集团股份有限公司上市委会议已通过，拟募资650 亿元。中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部近日联合发布《关于金融支持全面推进乡村振兴 加快建设农业强国的指导意见》，对做好粮食和重要农产品稳产保供金融服务、强化巩固拓展脱贫攻坚成果金融支持、加强农业强国金融供给等九个方面提出具体要求。粮食安全持续得到全方位政策支持，短期建议关注天气对粮食种植收获带来的影响，中长期持续关注转基因商用落地进展，建议关注大北农、隆平高科。传统玉米种子龙头登海种业也有望受益。

重点推荐：牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份、隆平高科、大北农、天康生物、中宠股份、佩蒂股份

风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。

（分析师：程诗月 执业编码：S1480519050006 电话：010-66555458）

【东兴交通运输】航空机场5 月数据点评：国际线运力投放增长放缓，暑运重点关注客座率提升（20230620）

事件：6 月民航局新闻发布会上介绍，5 月航空运输市场延续平稳恢复态势，全行业完成旅客运输量5169.8 万人次，环比增长2.8%，恢复至2019 年同期的94.8%。其中，国内客运规模比2019 年同期增长2.6%；5 月份全行业飞机日利用率为8.2 小时，与4 月持平。

国内航线表现平稳，客座率略降：4 月以后，各航司国内运力投放基本到位。

五一黄金周期间旅游出行需求较为火爆，但由于五一小长假将旅游需求集中兑现，后续一段时间旅游出行需求阶段性的疲软，导致5 月整体客座率环比　　4 月略降。从疫情前的客座率季节性表现来看，5 月客座率也处于相对较低的水平。我们预计随着暑运到来，后续国内航线客座率会有持续改善。

国际航线供给恢复至疫情前39%，春秋吉祥运力投放减速：国际航线方面。5月上市航司国际航线运力投入水平提升至19 年的39%（4 月约为33%）。三大航还能观察到运力投放的明显提升，但运力投放更加灵活的春秋和吉祥已经观察到运力投放的放缓，说明目前国际航线运力投放已经逐步脱离高速增长期，后续会进入平稳增长的态势。

各航司中，5 月只有南航实现了运力供给与客座率的双升，这可能与南航东南亚航线占比较高，而东南亚航线旅游出行需求较旺盛有关。日韩航线及国际长航线受限于国际局势和签证条件限制等原因，需求暂时还受到一定压制，外在表现为客座率不足。

因此，暑运期间相比于供给投放的增长，我们更希望看到客座率的稳步提升。

三大航的国际航线客座率中，目前仅南航客座率能稳定在70%以上，东航与国航都在60%上下徘徊，还有很大的提升空间。

投资建议：行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。

风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。

（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

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