【观点小结】

核心观点：供应方面，高利润驱动下，开工率维持高位;国际价格反弹趋势仍未结束，印标仍未完全落地，三聚氰胺开工率上行。综合来看，

(资料图片)

月差：现货仍然偏强，1-5月差仍有扩大的趋势;但目前9-1月差已达历史高位，正套目前已面临较大风险。

政策：出口政策目前暂无其他变化。

现货：农需已经接近尾声，但出口预期仍然向好，现货上涨趋势已经有所转向。

库存：农需转弱后，企业库存已经略有回升，港口库存增加，显示集港需求较强。

出口：国际尿素价格上行趋势仍然未改变，出口已经开始有实质性的增长。

需求：国内农需已经接近尾声，三聚氰胺的下游仍然偏弱，并不能支撑三聚氰胺开工率持续上行;近期经济刺激政策较多，能否对尿素工业需求产生实质影响还有待确认。

【现货价格或强势震荡】

虽然近期尿素开工率维持高位，但国际尿素价格大幅上涨，印度招标令出口预期向好，尿素现货价格上周继续快速上行。

国际尿素价格快速上行，中国离岸价相较全国其他地区已经大幅偏低。

【尿素产量维持高位】

尿素利润保持高位，开工率回升明显。

上周新增1家企业计划检修，本周暂无企业计划检修。大庆石化等恢复生产，使得检修量降低。

根据检修情况预计，尿素产量将继续增长。

【国内农需转弱，集港需求仍在】

当前，农业需求基本进入尾声，企业库存由低位开始回升，出口预期向好的情况下，累库速度或比较慢。

上周主要是连云港、锦州港、天津港、烟台港大颗粒货源以及锦州港、天津港小颗粒货源集港，其余港口未见明显变化，港口库存量明显上升，其中大颗粒出口需求相对较好。

【尿素利润大幅回升】

受现货价格大幅回升影响，尿素生产利润快速上行。

天然气的成本相对稳定，利润随现货价格快速上升。

【出口预期较好】

近期国际尿素价格快速上升，带动出口预期好转，集港货源明显增加，后续出口数量有望增加。

【尿素农需接近尾声】

国内农需虽已近尾声，但出口集港需求仍然完善，预收天数继续小幅上升。

复合肥生产重新启动，对尿素需求形成支撑。

尿素价格上行带动三聚氰胺价格回升，但由于下游仍不景气，预计下游很难接受较高的价格。

上周，山西、四川、新疆地区产量增加，其余地区产量稳定。

本周，玉龙继续停车，建峰重启，预计本周产量变化不大。

由于成本抬升，但三聚氰胺价格上涨有限，三聚氰胺亏损继续加大。

【上游煤价停止上涨】

煤炭价格上涨乏力，受到双台风影响，南方高温区域较小，日耗较去年高温时偏低。

上周新增检修企业有浙江巨化、湖北兴发、山东明水等。

【期价继续上行】

尿素仓单本周略有下降。

【平衡表】

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